AI infrastruktura dostává rozměry průmyslového projektu
Odhad Goldman Sachs se týká pěti amerických technologických gigantů: Amazonu, Alphabetu, Microsoftu, Oracle a Mety. Společně by podle něj mohli v roce 2027 vynaložit na AI infrastrukturu 1,2 bilionu dolarů. Pro srovnání, pro letošní rok se počítá s výdaji kolem 800 miliard dolarů.
Nejde o peníze, které by firmy jednoduše utratily za předplatné chatbotů nebo licence k jazykovým modelům. Významná část míří do fyzického světa: na datová centra, výpočetní servery, akcelerátory, síťové prvky, chlazení a připojení k elektrické síti. Jinými slovy, AI se v tomto měřítku chová méně jako nový software a více jako průmyslový projekt.
The Decoder, který na prognózu upozornil s odkazem na Bloomberg, uvádí, že částka převyšuje aktuální konsenzus Wall Streetu ve výši 1,1 bilionu dolarů. Ve vztahu k velikosti americké ekonomiky by šlo podle citovaného odhadu o největší investiční cyklus od výstavby železnic v 19. století.
Růst výdajů zpomalí, ale účet zůstane obrovský
Čísla vypadají dramaticky hlavně kvůli rychlosti, s jakou investice rostou. V roce 2026 se očekává meziroční růst výdajů téměř o 100 procent. Pro rok 2027 Goldman Sachs počítá s růstem o 54 procent a pro rok 2028 už jen s 12 procenty.
Zpomalení tedy neznamená konec výstavby. Znamená spíše to, že firmy postupně přecházejí z fáze prudkého navyšování kapacity do fáze, kdy budou řešit její využití a návratnost. I při růstu o 12 procent by ale šlo o mimořádně vysokou absolutní částku. Goldman očekává pro rok 2028 investice ve výši 1,4 bilionu dolarů.
Starší červnový odhad Goldman Sachs pracoval s nižší částkou přibližně 1,1 bilionu dolarů pro rok 2027. Už tehdy banka tvrdila, že běžné odhady analytiků jsou příliš opatrné. Investing.com tehdy popsal několik scénářů: základní odhad kolem 1,1 bilionu dolarů a optimističtější variantu až 1,4 bilionu dolarů.
Proč je potřeba 300 miliard dolarů ročních příjmů
Datové centrum samo o sobě nevydělává jen tím, že stojí. Výpočetní kapacita musí být pronajatá cloudovým zákazníkům, využívaná pro vlastní služby nebo prodaná prostřednictvím AI aplikací. Pokud zůstane část serverů nevyužitá, vysoké pořizovací náklady se začnou chovat jako drahá hala bez nájemníků.
Goldman Sachs proto odhaduje, že k dosažení bodu zvratu budou technologické firmy potřebovat přibližně 300 miliard dolarů ročních příjmů z AI. Jde o příjmy samotných hyperscalerů a širšího ekosystému, který na jejich infrastruktuře stojí. Aby se investice dlouhodobě vyplatily, musely by firmy a uživatelé za AI aplikace utrácet ještě výrazně více – podle dodaného odhadu zhruba 1 bilion dolarů ročně.
Problém je v tom, že současný růst používání AI zatím automaticky neznamená stejně rychlý růst zisků. The Decoder popsal zkušenost podnikových IT manažerů, podle níž přibližně dvě třetiny z nich dokázaly uvést nějaké výsledky používání AI. Jen zhruba osm z přibližně 160 oslovených manažerů ale považovalo výsledky za natolik významné, že by kvůli nim přerušili dovolenou generálního ředitele.
Tento rozdíl je důležitý. Firmy mohou AI používat a současně stále přesně nevědět, kolik peněz jim přináší. Provozní přínos tedy existuje, ale jeho přepočet na miliardy dolarů ještě není samozřejmostí.
Kapacita se financuje i dluhem
Další změnou posledních měsíců je způsob financování. Kapitálové výdaje, tedy peníze určené na dlouhodobý majetek, začínají růst rychleji než hotovost, kterou firmy generují běžným provozem. Podle aktuálního odhadu bude v roce 2027 více než třetina těchto výdajů, přibližně 400 miliard dolarů, kryta dluhovým financováním.
Na problém upozorňovala už analýza Epoch AI citovaná The Decoderem. Ta v červnu uváděla, že výdaje na infrastrukturu rostou zhruba o 70 procent ročně, zatímco provozní cash flow se zvyšuje asi o 23 procent. Pokud by se trend nezměnil, výdaje by mohly překonat provozní hotovost kolem třetího čtvrtletí roku 2026.
V praxi to znamená vydávání dluhopisů, úvěry a různé struktury, v nichž se financování datových center odděluje od hlavní firmy. Dřívější přehled The Decoderu popsal, že velké technologické společnosti v jednom sledovaném čtvrtletí investovaly dohromady 112 miliard dolarů a stále častěji hledaly externí kapitál.
Samotný dluh nemusí být problém. Hyperscaleři mají rozsáhlé příjmy, zákazníky i přístup na kapitálové trhy. Riziko vzniká tehdy, pokud se výpočetní kapacita postaví dříve, než se objeví dostatečná poptávka. V takovém případě zůstává firmám účet za servery a elektřinu, zatímco AI služby nevydělávají očekávaným tempem.
Největší překážkou nemusí být peníze
Goldman Sachs upozorňuje také na fyzické limity celé výstavby. Patří mezi ně především dostupnost elektrické energie, nedostatek paměťových čipů, kvalifikovaných pracovníků a vhodných pozemků pro datová centra.
To je podstatný detail, protože peníze samy o sobě nové datové centrum nepostaví. Firma potřebuje místo s dostatečně silnou elektrickou sítí, stavební kapacity, chladicí infrastrukturu a dodávky hardwaru. Pokud chybí jediný z těchto článků, může se plánovaná investice odsunout, i když je rozpočet připravený.
Pro české a evropské firmy z toho neplyne okamžitý nový tarif ani konkrétní změna dostupnosti oblíbeného chatbotu. Odhad se týká především amerických hyperscalerů a jejich globální infrastruktury. Evropský dopad je ale nepřímý: vývoj kapacit, ceny cloudových služeb a dostupnost výpočetních zdrojů budou stále více záviset na tom, zda se podaří vybudovat dostatek datových center a zajistit jejich energetický provoz.
AI investice vstupují do fáze zkoušky
Číslo 1,2 bilionu dolarů není předpověď toho, kolik peněz letos skutečně utratí domácnosti nebo evropské podniky. Je to odhad kapitálových výdajů pěti největších technologických firem na infrastrukturu v roce 2027. Jeho význam spočívá v tom, že ukazuje rozsah sázky, kterou Big Tech na AI uzavírá.
Současně ale nejde o důkaz, že všechny tyto investice budou ziskové. Goldman Sachs sice uvádí, že růst cloudových příjmů se zvýšil z 25 procent v roce 2024 na 48 procent ve druhém čtvrtletí 2026, ale rychlejší růst cloudu ještě automaticky neznamená návratnost veškerých AI výdajů.
Začíná tak rozhodující část celého příběhu. První etapa spočívala ve stavbě kapacity. Další bude muset ukázat, zda se servery, čipy a datová centra promění v dostatečné příjmy. AI průmysl už má továrny. Teď potřebuje zákazníky, kteří za jejich výkon zaplatí.
FAQ
Které firmy jsou zahrnuté v odhadu 1,2 bilionu dolarů?
Odhad se týká Amazonu, Alphabetu, Microsoftu, Oracle a Mety. Jde o pět velkých amerických hyperscalerů, kteří provozují cloudové služby a rozsáhlou datacentrovou infrastrukturu.
Znamená 1,2 bilionu dolarů cenu AI služeb pro uživatele?
Ne. Jde o odhad kapitálových výdajů firem na infrastrukturu v roce 2027. Zahrnuje například datová centra, servery, síťové prvky a energetické zajištění, nikoli běžné měsíční předplatné chatbotů.
Proč mohou technologické firmy potřebovat dluhové financování?
Výdaje na infrastrukturu rostou rychleji než hotovost generovaná běžným provozem. Firmy proto část investic kryjí dluhopisy, úvěry nebo specializovanými finančními strukturami. Návratnost bude záviset na tom, zda AI služby vytvoří dostatečné příjmy.
