Rekordní čísla v stínu propadu akciové hodnoty

Při pohledu na čistě finanční výkaznictví za 2. čtvrtletí roku 2026 působí reakce trhu na prvním místě jako paradox. Reddit vykázal celkové tržby ve výši 805 milionů USD, což představuje meziroční nárůst o úctyhodných 61 %. Upravený zisk EBITDA vzrostl ze 167 milionů USD v Q2 2025 na současných 343 milionů USD a volný peněžní tok (Free Cash Flow) vůbec poprvé v historii firmy přesáhl hranici 1 miliardy USD za posuzované 12měsíční období.

Přesto se akcie společnosti podle zprávy na serveru Yahoo Finance zřítily o strmých 23 %. Důvodem jsou fundamentální ukazatele uživatelské základny a obava, že současný obchodní model naráží na bariéru vytvořenou generativní umělou inteligencí. Sám Huffman označil příchozí návštěvnost z vyhledávačů za „rozkolísanou" (choppy), což investory znepokojilo víc než samotná čísla.

Paradox AI vyhledávání: Růst bez přihlášených uživatelů

Problém spočívá v tom, jakým způsobem dnes lidé vyhledávají informace. Dříve běžný scénář, kdy uživatel zadal dotaz do vyhledávače, přidal slovo „reddit" a proklikl se přímo do diskusního vlákna, vytlačují autonomní AI sumáře a odpovídající systémy. Tyto modely dokáží syntetizovat tisíce uživatelských zkušeností z diskusí a předložit uživateli hotovou odpověď přímo na stránce výsledků vyhledávání.

Tento jev se jasně odrazil v detailních statistikách návštěvnosti za Q2 2026:

• Stagnace přihlášených uživatelů: Počet přihlášených (logged-in) uživatelů vzrostl meziročně o pouhé 1 %, přičemž na stejné úrovni 1 % stagnoval i v předešlém čtvrtletí Q1 2026 (pro srovnání: v Q2 2025 tento růst činil 12 %).
• Zpomalení klíčového trhu v USA: Růst denních aktivních uživatelů (DAUq) v USA mírně zpomalil na 6 % (v Q1 2026 činil 7 %, v Q2 2025 to bylo 16 %).
• Růst náhodných návštěvníků: Naopak počet nepřihlášených uživatelů (logged-out) vzrostl o 27 % (v Q1 2026 to bylo 26 %). Globální celkový počet denních uživatelů sice vzrostl o 18 %, ale tento růst je tvořen převážně pasivními čtenáři bez účtu.

Z hlediska monetizace je tento posun pro Reddit kritický. Nepřihlášený uživatel, který získá odpověď přes AI rozhraní nebo se na stránce ohřeje na několik sekund, nepřináší znatelné příjmy z reklamy a nevytváří na platformě nový obsah.

Šéf Redditu: „Pořád hledáme to win-win"

Na rozdíl od předchozích kvartálů nevěnoval Steve Huffman konferenční hovor s investory jen číslům, ale otevřeně se pustil do kritiky Googlu a jeho funkce AI Overviews, která automaticky shrnuje výsledky vyhledávání. Podle Huffmana klasický model deseti modrých odkazů fungoval pro celý internetový ekosystém skvěle, zatímco AI sumáře zatím hodnotu nikomu nepřinesly.

„Z našeho pohledu deset modrých odkazů přineslo širšímu ekosystému obrovskou hodnotu a růst. AI Overviews zatím nedosáhly podobně pozitivního dopadu, a myslím, že to platí napříč celým prostředím. Jako firmy, vydavatelé i obchodníci pořád hledáme to vzájemně výhodné řešení," citoval Huffmana server Ars Technica.

V dopise akcionářům šel ještě dál a postavil Reddit do role protiváhy k automatizovanému webu: „Jak se internet zaplavuje syntetickým obsahem, lidé touží po skutečné lidské perspektivě. Jsme protilékem na automatizovaný web. AI komprimuje internet do shrnutí. Reddit nabízí přesný opak: hluboké diskuze, vášnivé debaty a prožité zkušenosti. Lidé nechtějí shrnutí Redditu — chtějí Reddit." Dodal také, že výzvou už není obsah najít, ale najít kontext, osobní názor a zkušenosti z první ruky — protože všechno online působí ploše, vyleštěně, generovaně a sponzorovaně.

Reddit zvažuje konec smlouvy s Googlem za 60 milionů dolarů

Kritika ze strany šéfa Redditu není jen rétorika. Podle zprávy Wall Street Journal z počátku srpna Reddit vážně zvažuje ukončení licenční smlouvy s Googlem, která firmě vynáší zhruba 60 milionů dolarů ročně za zpřístupnění obsahu pro trénování modelů. A Reddit není sám — o podobném kroku podle WSJ uvažují i další velcí vydavatelé včetně The Economist, Reuters, Politico a USA Today. Kromě Googlu má Reddit licenční partnerství také s OpenAI.

Právě absence nových licenčních kontraktů byla jedním z důvodů zklamání investorů. Reddit sice disponuje platnými dohodami s Googlem a OpenAI, trh ale očekával další strategická partnerství s dalšími vývojáři modelů. Tato absence novinek zvýraznila i hluboké rozdíly v příjmech na jednoho uživatele (ARPU): zatímco v USA činí průměrný příjem na uživatele 11,85 USD, na mezinárodních trzích dosahuje pouze 2,26 USD. Pokud tedy stagnuje přihlášená uživatelská základna v USA, mezinárodní růst nepřihlášených návštěvníků tento výpadek dokáže finančně kompenzovat jen velmi obtížně.

AI Overviews řežou návštěvnost na polovinu. Google se brání

Huffmanova slova podporují i data. Studie výzkumného centra Pew Research, která sledovala 900 dospělých Američanů, dospěla k závěru, že Google AI Overviews snížily počet přesměrování na weby téměř o polovinu ve srovnání s klasickým modelem deseti modrých odkazů. Google se ale proti těmto závěrům ohradil: „Tato studie používá chybnou metodologii a zkreslený soubor dotazů, který není reprezentativní pro návštěvnost vyhledávače. Denně přesměrováváme miliardy kliknutí na weby a nezaznamenali jsme výrazné propady celkové webové návštěvnosti."

O několik dní později Google ve svém blogovém příspěvku zopakoval, že „celkový objem organických kliknutí z Google Search na weby zůstává meziročně relativně stabilní". To je v přímém rozporu s tím, co dlouhodobě hlásí vydavatelé — ti však svá interní čísla z pochopitelných důvodů veřejně nesdílí. Součástí problému je i to, že vydavatelé dnes nemohou být zobrazeni jako modrý odkaz bez toho, aby jejich obsah zároveň nesloužil jako zdroj pro AI shrnutí.

Vzpoura vydavatelů: Cloudflare a změny ve vyhledávání

Snah o změnu pravidel hry bylo v posledním roce hned několik. Loni na podzim se společnost Cloudflare pokusila změnit výchozí konfiguraci souboru robots.txt tak, aby provozovatele webů přiměla k větší kontrole nad tím, kdo jejich obsah smí používat pro trénování AI. Google mezitím v květnu 2026 upravil AI Overviews tak, aby obsahovaly výraznější odkazy na zdrojové weby — trvá ale na tom, že AI sumáře zůstanou a že jsou pro uživatele i web přínosem.

Investoři se obávají, že Reddit bez návštěvnosti z Googlu dlouhodobě neuspěje, a stejná logika platí prakticky pro všechny organizace, které produkují obsah pro otevřený web. Situace zůstává nevyřešená a Reddit se ocitl v čele vydavatelské vzpoury proti AI sumářům.

Co to znamená pro český trh a budoucnost tvorby obsahu?

Situace kolem Redditu ilustruje širší strukturální proměnu celého internetového ekosystému, která se dotýká i českých a evropských vydavatelů obsahu a médií. Nástup takzvaného „zero-click vyhledávání" (vyhledávání bez nutnosti prokliku na zdrojový web) způsobuje, že původní tvůrci obsahu přicházejí o přímý kontakt se svým publikem.

Pro české uživatele a vývojáře, kteří Reddit běžně využívají jako primární zdroj komunitních rad, technických řešení a zkušeností, to znamená postupný posun v tom, jak s informacemi pracují. Ačkoliv je Reddit v ČR plně dostupný, většina tuzemských uživatelů se dostává k obsahu právě skrze vyhledávače. Pokud AI Asistenti odpovědi zprostředkují bez nutnosti navštívit mateřskou platformu, hrozí útlum samotné tvorby nového, lidmi ověřeného obsahu, na kterém jsou dnešní modely závislé.

Trh se nachází v bodě, kdy čistě textové diskusní sítě musí přehodnotit svou strategii a hledat nové způsoby, jak motivovat uživatele k aktivní účasti i v éře, kdy AI okamžitě konzumuje a agreguje veškeré jejich myšlenky.