Když AI startup nabírá na hodnotě rychleji než veřejné trhy

Anthropic, společnost stojící za populárním jazykovým modelem Claude, v únoru 2026 uzavřela kolosální funding round ve výši 30 miliard dolarů, které ji ohodnotilo na 380 miliard dolarů. Pro srovnání — to je více než dvojnásobek hodnoty společnosti Nike nebo Disney. Ačkoliv se jedná o soukromou firmu, její akcie nejsou dostupné na veřejných burzách, poptávka po jakékoliv expozici vůči ní mezi investory prudce roste.

Podle agentury Bloomberg dokonce venture kapitálové firmy v dubnu 2026 nabízely Anthropic preemptivní funding při valuaci přesahující 800 miliard dolarů — což by firmu přiblížilo k současné valuaci jejího největšího rivala OpenAI. Tržby Anthropic údajně vzrostly z 9 miliard dolarů na konci roku 2025 na 30 miliard dolarů jen za první čtvrtletí 2026.

Proč korejský telekom?

Právě v tomto kontextu se do popředí dostává SK Telecom (NYSE: SKM), největší jihokorejský mobilní operátor. Tato společnost, která na první pohled s umělou inteligencí nemá mnoho společného, se stala jedním z early investorů v Anthropic. V roce 2023 do startupu vložila 100 milionů dolarů v rámci širší strategie diverzifikace mimo tradiční telekomunikační byznys.

Po oznámení únorového funding round americké depozitní certifikáty SK Telecom v premarketu v pátek 13. února vzrostly o 5 % a celkově letos posílily o 57 %. Pro společnost s tržní kapitalizací přibližně 11 miliard dolarů to je výrazný signál, že investoři začínají vnímat její AI portfolio jako klíčový hnací motor hodnoty — navzdory tomu, že core byznys zůstává v telekomunikacích.

Kolik toho SK Telecom vlastně drží?

Analytici z JPMorgan odhadují, že podíl SK Telecom v Anthropic je po všech následných kolech financování „výrazně pod 0,5 %“. Při současné valuaci Anthropic to znamená hodnotu podílu někde pod 1,9 miliardy dolarů. Pro společnost s tržní kapitalizací 11 miliard dolarů by to teoreticky mohlo představovat až 17 % její hodnoty — v praxi však tento podíl není volně prodejný a jeho přesná struktura zůstává neveřejná.

SK Telecom přitom nesází pouze na Anthropic. V portfoliu má také investice do Perplexity AI a Penguin Solutions (PENG), což naznačuje systematický přístup k budování AI ekosystému. Management společnosti podle dostupných informací přímo nekomunikoval investorům přesné procento vlastnictví v Anthropic, což přidává na spekulativní povaze tohoto „proxy play“.

Co to znamená pro české investory?

Pro české retailové investory zůstává Anthropic stejně nedosažitelné jako pro většinu světové populace. Přímý nákup akcií soukromého startupu je vyhrazen kvalifikovaným investorům a venture kapitálovým fondům. Alternativy jako sekundární trhy (například Forge nebo EquityZen) vyžadují vysoké minimální investice a často i speciální status investora.

SK Telecom nabízí jednu z mála veřejně obchodovatelných cest, jak získat alespoň nepřímou expozici. Americké depozitní certifikáty (ADR) pod tickerem SKM jsou dostupné přes většinu brokerů, včetně těch působících v České republice a na Slovensku. Investoři by však měli mít na paměti, že kupují primárně telekomunikační firmu s poměrně vysokým dluhem a regulovaným trhem, nikoliv čistou AI hru.

Zajímavým paralelním fenoménem je rozvoj sekundárních trhů, kde se obchodují neveřejné akcie. Podle TechCrunch je poptávka po akciích Anthropic na těchto trzích téměř „neukojitelná“. To vytváří tlak na ceny a přitahuje i evropské fondy, které prostřednictvím specializovaných struktur investují do pozdních fází venture kapitálu.

Amazon, Google a další velcí hráči

SK Telecom není jedinou veřejně obchodovatelnou firmou s vazbou na Anthropic. Amazon v dubnu 2026 oznámil investici 5 miliard dolarů do startupu, zatímco Google plánuje vložit až 40 miliard dolarů v hotovosti a výpočetní kapacitě. Pro tyto technologické giganty je však Anthropic pouze jednou z mnoha investic a jejich akcie reagují na mnohem širší spektrum faktorů.

Právě v tom tkví „podivnost“ investice do SK Telecom: na rozdíl od Amazonu nebo Alphabetu, kde AI investice představují zlomek hodnoty, může mít relativně malý podíl v Anthropic pro korejského operátora výraznější dopad na vnímanou hodnotu firmy. Je to trochu jako koupit starý dům jen proto, že ve sklepě může být zapomenutý obraz — s rizikem, že ve skutečnosti tam nic není.

Rizika, která investor nesmí přehlédnout

Investoři by měli být obezřetní. Diluce — zředění podílu při následných kolech financování — již výrazně snížila poměrné vlastnictví SK Telecom v Anthropic. Pokud startup v budoucnu vstoupí na burzu, bude hodnota tohoto podílu záviset na lock-up periodách a dalších omezeních pro prodej.

Kromě toho zůstává core byznys SK Telecom pod tlakem. Telekomunikační trh v Jižní Koreji je vysoce konkurenční, regulovaný a s relativně nízkými maržemi. Růst akcií o 57 % za několik měsíců tak může reflektovat spíše AI euforii než fundamentální zlepšení telekomunikačního provozu.

Pro české čtenáře je navíc důležité uvědomit si měnové riziko. Investice v jižní korejském wonu podléhá kolísání směnných kurzů vůči koruně nebo euru. V době geopolitické nejistoty na Korejském poloostrově může být toto riziko výrazné.

AI investiční horečka pokračuje

Fenomén „proxy investic“ do AI není nový, ale nabírá na intenzitě. Zatímco v minulých letech investoři nakupovali akcie NVIDIA jako páku na celý AI sektor, dnes hledají stále specifičtější expozice. Anthropic, jako jeden z mála skutečných konkurentů OpenAI, se stal cílem této horečky.

Zda se SK Telecom stane dlouhodobě úspěšným „AI proxy“, závisí na několika faktorech: na dalším vývoji valuace Anthropic, na schopnosti korejské firmy monetizovat své partnerství a na tom, jak se podaří integrace AI do telekomunikačních služeb. Jižní Korea je přitom jedním z nejvyspělejších 5G trhů světa, což může vytvářet zajímavé synergie mezi infrastrukturou a AI aplikacemi.