ChatGPT a Gemini doporučují stejných 10 akcií. Řídí je zprávy, ne čísla
Nová studie zmapovala, jak ChatGPT a Gemini skládají akciová portfolia. Polovina tipů míří do deseti firem, polovodiče mají dvojnásobnou váhu oproti trhu a výběr řídí spíš zprávy z médií než hospodářské výsledky.
Dvě studie, stejný varovný trend
K fenoménu investování pomocí umělé inteligence přistoupily výzkumné týmy ze dvou různých úhlů. První, listopadová studie z roku 2026, o které informoval odborný server TokenPost, zkoumala vazbu mezi doporučeními AI a chováním trhu. Zjistila, že přibližně polovina všech akciových tipů od modelů ChatGPT i Gemini směřuje do úzkého okruhu pouhých deseti společností. To představuje nebývalou koncentraci i ve srovnání s dravými aktivně řízenými fondy.
Druhá, samostatná portfoliová analýza pod hlavičkou amerického NBER (National Bureau of Economic Research), na niž upozornil web Crypto Briefing, se podrobně zaměřila na konkrétní váhy jednotlivých pozic v AI portfoliích. Její závěry potvrzují, že chatboti vytvářejí nebezpečně nevyvážené investiční koše, které naprosto ignorují základní poučky o diverzifikaci kapitálu.
Polovodiče s dvojnásobnou vahou
Výzkumníci z NBER spočítali, že portfolia generovaná chatboty vykazují v průměru 41% alokaci do polovodičových akcií. Pro srovnání: stejné odvětví má v široce uznávaném americkém indexu S&P 500 váhu zhruba 20 %. Modely tedy sázejí na jeden jediný segment více než dvojnásobek toho, co odpovídá jeho skutečnému podílu na trhu.
V případě ChatGPT zašla koncentrace ještě dál. Samotnému výrobci grafických procesorů NVIDIA model běžně přiřazoval 18 až 20 % celkového kapitálu, u některých agresivnějších zadání dokonce ještě více. Pokud jediná společnost tvoří pětinu celého portfolia, jakýkoliv její provozní zádrhel či korekce trhu okamžitě ohrozí úspory investora. Žádná jednotlivá akcie v běžných globálních indexech přitom nedosahuje ani zdaleka takové dominance.
Vybírá popularita, nikoliv rozvahy firem
Listopadová studie popsaná v TokenPostu odhalila hlavní mechanismus, proč k tomuto zkreslení dochází. Výběr akcií ze strany AI vykazuje silnější korelaci s intenzitou zpráv v médiích než se skutečnými účetními výkazy korporací. Tituly, které se v doporučeních objevovaly nejčastěji – jako NVIDIA, Alphabet, Broadcom nebo Adobe –, se v médiích těšily téměř desetinásobnému pokrytí oproti průměrným firmám na trhu.
Jazykové modely fungují na bázi pravděpodobnosti textových vzorů. Když dostanou finanční dotaz, nezačnou analyzovat poměr dluhu k zisku (P/E) ani peněžní toky. Místo toho u nich nastupuje kombinace jevů známých jako popularity bias a recency bias. Model zkrátka vygeneruje jména, která se v jeho trénovacích datech a zprávách opakovala nejčastěji a v nejvíce lichotivých souvislostech. Algoritmus neprovádí fundamentální rozbor, ale pouze zrcadlí mediální humbuk.
Gemini sází na nebezpečně úzký výběr
Zatímco ChatGPT inklinuje k přebujelým vahám u jednotlivých technologických gigantů, Gemini volí jinou extrémní cestu. Studie NBER ukázala, že Gemini preferuje velkokapitálové a momentum akcie v celkově miniaturním portfoliu. Medián držených pozic činil pouhých 4,5 titulu.
Držet čtyři nebo pět akcií představuje obrovské specifické riziko. Běžná investiční poučka o diverzifikaci doporučuje rozložit prostředky alespoň mezi dvacet až třicet titulů napříč různými odvětvími a regiony. Gemini však pravidla obezřetnosti zcela pomíjí a skládá portfolio, které by i zkušený burzovní makléř označil za nepřiměřený hazard.
Chatbot versus pasivní ETF
Pro drobného investora je kontrast mezi radou z chatbota a moderním investováním propastný. Standardem rozumné správy peněz jsou dnes nízkonákladové pasivní fondy ETF. Pokud investor zvolí ETF kopírující index S&P 500, rozprostře své úspory mezi 500 největších amerických korporací. U globálního indexu MSCI World získá podíl ve více než 1 400 společnostech z celého světa, a to za roční poplatek v řádu několika setin či desetin procenta (TER typicky mezi 0,05 a 0,20 %).
Naproti tomu chatbot nabídne zdánlivě atraktivní, ale nebezpečně zúžený výběr čtyř až deseti firem z jednoho odvětví. Tím investora vystavuje takzvanému crowded trade – přeplněnému obchodu. Pokud statisíce uživatelů po celém světě dostanou tytéž tipy, nahrnou se do stejných akcií bez ohledu na valuace. Jakmile se sentiment na trzích ochladí, propad bývá o to strmější.
Dobrý sluha pro rešerši, špatný portfolio manažer
Závěry obou studií neznamenají, že by velké jazykové modely byly ve finančním světě nepoužitelné. ChatGPT i Gemini představují skvělé nástroje pro vysvětlení složitých ekonomických pojmů, sumarizaci dlouhých výročních zpráv nebo hledání souvislostí v dodavatelských řetězcích. Služby jsou navíc v České republice běžně dostupné v češtině, často zcela zdarma.
Svěřit jim však přímo stavbu vlastního investičního portfolia je nezodpovědné. AI vám ochotně naservíruje seznam firem, o kterých se v médiích mluví nejhlasitěji. Zda mají tyto podniky zdravou rozvahu a zda jejich nákup dává při aktuální ceně smysl, si ale každý investor musí spočítat sám.
Jsou doporučení ChatGPT a Gemini oficiálním finančním poradenstvím?
Nejsou. Jazykové modely neposuzují váš věk, finanční situaci, averzi k riziku ani investiční horizont. Na rozdíl od certifikovaných poradců nepodléhají dohledu centrálních bank a nenesou za vaše ztráty žádnou právní odpovědnost.
Co přesně znamená popularity bias u jazykových modelů?
Jde o systematické zkreslení, kdy algoritmus upřednostňuje subjekty nejčastěji zmiňované v trénovacích datech. Pokud se o firmě intenzivně píše ve zprávách, model ji vyhodnotí jako statisticky pravděpodobnou odpověď na investiční dotaz, ačkoliv její akcie mohou být předražené.
Jak mohu AI při investování bezpečně využít?
Využijte ji k edukaci: nechte si srozumitelně vysvětlit rozdíly mezi třídami aktiv, principy měnového zajištění nebo fungování dividend. Samotný nákupní košík ale raději postavte na široce diverzifikovaných indexových fondech ETF.
